过去一周来，整个加密货币行业的目光都聚焦于 Coinbase 在纳斯达克上市这件事上，现在是时候冷静下来开始反思了。虽然人们关于 Coinbase 上市已经有了很多讨论，对其估值和发展前景进行了大量分析，但是我认为这些还远远不够。有人认为 Coinbase 的 CEO 兼联合创始人布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）决定上市是一种背叛。这个基于去中心化资产建立起来的公司最终却加入了中心化系统。阿姆斯特朗怎么能这么做？我不认为 Coinbase 上市具有矛盾性。从深层次来看，你会发现这是一个进入中心化系统内部的战略举措。
新的规则
作为一家上市公司，Coinbase 现在成了传统金融机构的一员，但这并未改变它的本质。Coinbase 的业务基于加密货币。加密货币的运作方式不同于传统资产，其创新水平和速度也远远超过传统资产。因此，Coinbase 本质上仍是加密货币公司。Coinbase 上市有着深远的意义：Coinbase 不只是提供了一个加密货币交易平台，尽管它有 96% 的净收入都来自加密货币交易业务。从本质上来说，Coinbase 是一个入口，为新的投资者提供一种相对简单的方式进入加密货币市场，但又不会改变传统金融市场。从最近发布几次公告中，我们可以看出 Coinbase 改革资本市场的雄心。本月初，Coinbase 与富达（Fidelity）和 Square 共同创立了加密货币创新委员会（Crypto Council for Innovation），旨在游说政策制定者支持加密货币行业的发展。几天后，Coinbase 宣布加入 DeFi 联盟。DeFi 联盟旨在为 DeFi 创业公司提供有关法规和市场运作方面的指导。越来越多机构意识到 DeFi 或将影响现有流程，但是它们认为 DeFi 的威胁并不大。想象一下，一家高市值公司积极推广 DeFi 服务，大肆炫耀其优势，并努力让其它高市值公司相信 DeFi 服务所带来的收益远远超过其风险和成本。
新的激励
金钱胜于雄辩。我们来看看 Coinbase 最近的一些投资。1 月，Coinbase 收购了专注于质押服务的创业公司Bison Trails，将其业务扩展至基础设施及服务领域。但是，不同于其它基础设施，质押基于一种新型共识协议。在这类协议中，网络的利益相关者（即资产持有者）会对交易验证和其它治理问题进行投票。资产持有者可以通过质押以太币获得收益。以信标链为例，如果以太坊完成了向权益证明链的过渡，质押收益率可能高达年化 11%。据悉，这是 Coinbase 迄今为止最大的一次收购，这表明 Coinbase 不只是想要为用户提供获得收益的途径。质押是吸引人们积极参与网络治理的激励。这里的关键词是“激励”。本周，我们看到当 GDP 暴跌、失业率飙升之际，美国的 CEO 薪酬中位数却上涨 7%，达到 1370 万美元。主要原因是高管的薪酬与股市表现的关联性越来越强，这有可能会将战略决策的关注点转移到短期结果和肤浅的新闻报道上。想象一下，如果一家顶级上市公司采用了奖励更平衡且社区参与度更高的激励机制，那会产生什么样的影响。
新型资产
另一值得关注的是 Coinbase 在代币化证券方面的实际和潜在投资。在S-1文件中，Coinbase 表示：“在包含本招股说明书在内的登记声明生效后不久，我们的董事会将在特拉华州法律的约束下被授权以基于区块链的代币的形式发行一个或多个系列的普通股。”这是一个很重要但没有得到足够重视的声明。Coinbase 的董事会“无需通过股东的投票或行动”即可发行代币化证券。请注意，Coinbase 通过其旗下的风投机构Coinbase Ventures投资了多个证券型代币平台和发行机构。Coinbase 并未注册成券商或另类交易系统，因此它无法在其主要平台上合法交易任何类型的证券。其子公司 Coinbase Capital Markets 是在美国证券交易委员会（SEC）注册的券商，而 Coinbase Securities 是在 SEC 注册的另类交易系统，因此基于区块链的证券交易或许很快就会到来。想象一下，一旦这家高市值公司发行了可以在自己的平台上交易的证券型代币，将会引起怎样的市场反响。纳斯达克将见证一个证券市场的兴起，最终可能会引发激烈竞争。这就是 Coinbase 如何从内部改变资本市场。
新的开始
这就是我想说的：Coinbase 没有背叛加密货币行业，而是在传统市场内部掀起了革命。Coinbase 为早期投资者提供了退出机会，为其股东提供了流动性，并降低了融资的门槛和成本。不过，最主要的一点是，加密货币公司已经联合了起来，在传统资本市场上占据一席之地，即将对当前的传统金融系统产生真正的影响。
