传统分析认为，当大量比特币流出交易所时，是持币者买入提取到冷钱包长期持有的一种信号。而实际情况要比这复杂得多，2021 年比特币的流出其实与稳定币紧密相关。
我们知道，加密货币行业依旧对 FinCEN 要求交易所收集所有流出交易双方的数据这个提案不满。而现在，行业内却有了一个公民自由组织站在 FinCEN 那一边。这不禁引起了我的好奇，这其中涉及的资金量到底有多大？
图 | 从交易所钱包流出的比特币的价值
上图显示了从交易所钱包中流出的按月汇总的比特币的估计名义价值，实际数字可能更大。值得注意的是，Coinbase 比大多数交易所花了更大的功夫来伪装它的比特币地址，因此，按交易量计算，Coinbase 肯定被低估了。
然而，每月 600 亿美元的流水可不是什么小数字，难怪监管机构会关注这些资金流动。
流出量的增加很大程度上是由于比特币第一季度价格的非凡表现。对于比特币来说，这是一个创记录的第一季度。根据 CoinDesk Research 的数据，无论出于何种原因，历史上第一季度都是一个行情疲软的季度，在过去七年中，有五年的回报率为负。在 2021 年，比特币在本季度上涨了 103%。
这还不是全部，上周又创下了一个纪录：比特币单日流出量再创新高，24 小时内有 1365 个 BTC 被转出交易所。
一些分析师将其解读为看涨信号：持币者提币存储到冷钱包。一些加密货币分析师表示这些持币者会对比特币“坚忠如一”，长期持有，但是我认为，他们也可以是“花花公子”。
要知道，过去三年的基本市场趋势就是稳定币的崛起，尤其是 USDT ，已经取代了比特币成为了主流的交易对报价代币。这意味着，当我在交易所想进行币币交易时，我更有可能用 USDT 进行购买，退而求其次，也会选择 Circle 锚定美元的稳定币 USDC。
图 | 报价货币量：稳定币 vs 比特币
我们这里主要来对比报价货币的交易量，来看看在 TradeBlock XBX 指数追踪的三个交易所以及币安中比特币报价的交易量，和前四大主流币（ETH、ADA、LINK、XLM）以 USDT、USDC 报价的交易量。这可能只是一个市场样本，但是极其重要。（此前 CoinDesk 已收购加密货币指数提供商TradeBlock，TradeBlock XBX 指数采用美国投资者可用的流动性最强的交易所价格数据，而我使用币安作为世界其他地区交易情况的可靠数据代表）
如图所示，到了 2020 年初，已经出现了反转。稳定币已经取代比特币成为主要的报价货币。此后，USDT 和 USDC 不断吞噬着越来越大的报价货币量份额，逐渐地取代了比特币。比特币的报价币量与两大稳定币相比，现在已经下降到 12%。不断增加的比特币流出量也反映了这一趋势：随着交易量从以比特币报价的市场转移到以 USDT 报价的市场，交易所钱包余额也反映了这一动向。换句话说，我认为将比特币流出作为一种看涨信号是自欺欺人。在这个指标上，我对投资者的建议是，理性看待，保持对市场的密切关注。比特币价格在 5 万美元~6 万美元之间已经震荡了 1 个多月了，看似每天都有可能突破。但请谨慎看待基于链上数据的具有误导性的叙事。
