国债期货合约，是指买卖双方按照合约规定的时间、地点和交割方式，交付或接收某种特定规格的国债的标准化合约。国债期货合约设计是国债期货顺利上市的基础，合约设计的质量好坏直接关系到国债期货能否被投资者接受，能否达到预期的管理利率风险的效果，进而直接决定该品种的成败。纵观各国发展国债期货的成功经验，国债期货能否发挥良好的作用、取得成功，除了债券现货市场的自身规模与流动性等基础以外，合约设计是否合理也是关键性因素之一。因此，我国国债期货合约的设计不但要符合金融期货合约设计的普遍规律和原则，还必须能够满足我国这样一个新兴金融市场在转轨阶段的特殊需求。
从国际国债期货市场的经验和我国期货市场的实践来看，要设计一个成功的国债期货合约首先必须遵循一些普遍原则，也就是该期货合约必须至少满足以下四个条件：
（1）期货合约必须保证套期保值效果，使市场参与者能够通过期货市场回避风险。国债期货最基本的经济功能之一是避险，只有满足投资者规避利率风险需要的国债期货合约才能具有持久的生命力。因此，国债期货的合约设计应当围绕和选择那些最具有避险需求的现货品种进行，同时也应当使投资者能够方便地进行避险操作，获得最好的避险效果。
（2）期货合约的设计必须使期货市场的价格发现功能得到发挥。好的期货合约能够吸引广泛的市场人士的参与，各种影响价格的信息以最快的速度反映到交易价格上，并且提供预期的未来现货价格，使得国债期货发现价格的功能得到充分发挥。
（3）期货合约的设计必须便于监管者进行风险控制，防止价格操纵行为的发生。期货市场产生的价格能够真实地反映大多数市场人士对价格的看法。所设计的合约由于市场规模及机制原因有受到操纵的潜在危险，将会直接影响投资者，特别是保值者的参与意愿，影响价格发现功能和套期保值效果，不利于国债期货市场的发展。
（4）期货合约必须保证流动性。国债期货市场必须能够吸引一般投资者和广大的市场人士的参与，否则套期保值者无法转移其风险。国债期货的核心作用是帮助市场参与者将他们的利率风险进行转移，使得利率风险能够从避险一方转移到愿意并且能够承受风险的一方。这就需要不同类型和不同交易动机的投资者广泛参与。充分参与是交易活跃性和市场流动性的保证。
要满足这些条件，就需要综合考虑合约标的、合约面额、保证金率、涨跌停板、最小价格波动等一系列合约要素。同时，也要尽量符合期货投资者的交易习惯，方便机构和个人投资者参与，从而有助于国债期货市场的整体平稳运作。
中金所2年期、5年期、10年期和30年期国债期货，其合约的主要内容如表1至表4所示：
表1中国金融期货交易所2年期国债期货合约
表2中国金融期货交易所5年期国债期货合约
表3中国金融期货交易所10年期国债期货合约
表4中国金融期货交易所30年期国债期货合约
同一时间会有3个国债期货合约上市交易，分别为最近的3个季月。其设计上采取了“虚拟标准券”模式，以虚拟的名义标准券作为交割标的，实际交割时的国债按照特定规则转换成虚拟标准券后用于交割。这里我们也列出CME，以及EUREX的主要交易品种的合约设计。可以看出，我国国债期货总体上参考了成熟市场的设计，在部分合约细则上也参照我国债券市场的实际情况有相应的调整（见表5）。
表5CME主要国债期货品种合约设计
表6CME主要国债期货品种合约设计
中国国债期货仿真交易重启，根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，5年期国债期货合约代码TF，标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为0.01元，合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”，1手等于1张合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。
中国国债期货仿真交易重启，根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，5年期国债期货合约代码TF，标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为0.01元，合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”，1手等于1张合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。
中国国债期货仿真交易重启，根据《中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约》规则，5年期国债期货合约代码TF，标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为0.01元，合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”，1手等于1张合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%，最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。
股指期货为当月、下月和随后两个季月，同时有四个合约挂牌交易。国债期货合约月份为近三个季月，同时只有三个合约挂牌交易。
（二）期货合约标的
股指期货是实实在在独一无二的沪深300指数，例如5年期国债期货却是虚拟的“名义标准券”，即面值100万元人民币、票面利率为3%的中期国债。其可交割券种包括交割月*日剩余期限4-7年、可用于交割的“一篮子”固定利率国债。由于各券种票面利率、到期时间等各不相同，故须通过“转换因子”(即面值1元的可交割国债在后交割日的净价)折算为合约标的名义标准券。“转换因子”在合约上市时由中金所公布，其数值在合约存续期间不变。
(三）期货合约交易时间
二者平时一致，均为工作日上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，但后交易日股指期货下午为13：00-15：00，国债期货却只交易上午半天。这一是为了与国际惯例接轨，二是为了在覆盖国债现货交易活跃时段的基础上，让交割的卖方有更充分的时间融券，以保障顺利交割，减少违约风险。
（四）期货合约报价方式
股指期货以指数点报价，国债期货以百元净价报价。
(五）期货合约小变动价位
股指期货为0.2个指数点，以每指数点300元计算，每手合约小变动单位为60元;国债期货为0.002元，以100万元合约价值计算，每手合约小变动单位为20元。
（六)期货合约涨跌停板和低交易保证金
股指期货分别为10%和合约价值的12%;国债期货暂定为2%和合约价值的3%。股指期货后交易日和季月合约上市*日涨跌停板为20%，国债期货交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的4%，交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起，交易保证金暂定为合约价值的5%。上市*日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。这是由于国债为固定利率产品，期现货价格波动都很小，现货日均波动通常仅1毛钱，期货仿真交易日间**平均波幅仅在0.2元以内。
国际市场上5年期国债期货保证金水平低于1.5%，除日本和我国台湾外普遍不设涨跌停板。国债期货交易设置3%的低交易保证金足以覆盖1个涨跌停板。临近交割期保证金逐级提高，高可达20%。
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