我国外汇储备都去哪了?我国外汇储备如何使用

我国外汇储备都去哪了？

中国的外汇储备，大部分买了美国和欧盟的债券，相当于储存在国外。少部分存在各国银行的也算在国外。剩余的存在国内银行。
中国实行严格的银行结售汇制度，中央银行规定，全国4，571家商业银行必须把日常外汇交易中获得的大多数外汇转售央行，从而形成央行持有的外汇储备；各家商业银行要维持日常外汇收支业务，只能保留有限数量的柜台外汇。中央银行的外汇储备加上所有商业银行的柜台外汇，合起来就是国家外汇储备。
外汇储备只能存款于外国银行〔包括本国的境外银行和国内的外资银行〕或购买外国的国债等有价证券。由于国债等有价证券流动性强、收益性高，所以，世界各国的外汇储备大都投资于外国政府发行的国债等有价证券
拓展资料
中国外汇储备的主要组成部分是美元资产，国家外汇管理局公布的数据，2014年一季度末，中国外汇储备总额增至3.94万亿美元。 2014年6月底达到39932亿美元的最高峰。
外汇储备(foreign exchange reserve)，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。
截至2019年8月末，我国外汇储备规模为31072亿美元，较7月末上升35亿美元，升幅0.1%;较年初上升345亿美元，升幅1.1%
中国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。
有观点认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以GDP的10%左右为好，中国目前的外汇储备水平明显偏高
我们国家日益膨胀的外汇储备根本就不是财富的象征，这个外汇储备超过了一定程度之后，它越大，就说明我们国家经济结构失衡越严重，不是好事儿，所以在谈外汇储备的时候，首要问题是如何缩小继续膨胀的外汇储备，第二才是外汇储备如何保值。

我国外汇储备如何使用

一、我国外汇储备如何使用

合理使用外汇储备的四类办法

第一种是通过外汇储备规模的减少实现部分外汇储备的市场化的民间运用。基本思路是中央银行向公众卖出外汇储备，收回人民币，卖出的外汇储备留在公众手中，由专业公司、部门或民间自主进行管理运作。比如，鼓励企业用自己的人民币买入外汇，进口国外先进技术、设备和战略性物资，而购买外汇的价格可以根据国家战略需要的紧急和重要程度予以不同程度的优惠。再如，可以推动建立“战略物资投资公司”——通过发行股票和债券的方式从私人部门募集资金来买外汇，然后由战略物资投资公司自主进行有关经营。对战略物资未来价格有不同看法的人可自由选择，谁看“多”就去买投资公司的股票，谁看“空”就不买甚至可以卖空股票。

第二是对属于非财政性资金的外汇储备部分，合理拓宽投资渠道。基本思路是在保持外汇储备流动性和安全性的前提下，采取更为积极的投资组合策略，拓展外汇储备使用渠道。保守的投资是欧美的债和金融债，相对积极的投资会涉及其他信用评级一般的证券，更为积极的投资可涉及企业股权和不动产。在进行投资组合拓展时，要借鉴国际经验，谨慎选择。列举几个重视程度不够的资产运用方式。比如，1996年我国曾由外汇指定银行将外汇储备贷款给商业机构，现在可以考虑再次这么做，以减少同时高利借债和低利投资美国国债的损失。再如，考虑到发展中国家不满意国际货币基金组织的贷款程序和条件，可拿出部分储备对其发放贷款。再如，可考虑将部分外汇储备转为央行其他资产，通过注资等方式支持金融改革，并探索扩大投资领域的可能。但是各类投资是由央行直接操作还是委托操作，则需要权衡优劣，做好筹划。

第三是对属于财政性资金的外汇储备部分，探索进行财政性使用，可以消费或者划拨。基本思路是让央行“铸币税”性质的外汇储备转化为财政资金。操作办法有两种。一、中央银行向公众出售外汇储备（虽然在人民币升值预期下，公众持有外汇储备的意愿下降，但公众为了资产多元化目的，仍然会对外汇有需求），然后用所得购买财政部发行的国债，财政部获得人民币资金，作为财政资金花掉，但这一办法要保证不会出现二次结汇；二、中央银行直接用外汇购买财政部发行的特种国债，财政部由此得到的外汇，可作为财政资金花掉。我国在基础设施、教育、医疗、社会保障、环境保护等方面的政府投入相对较低，财政可以利用得到的外汇进口相关物资和设备。

第四是财政性地使用外汇储备的投资收益。外汇储备的投资收益部分直接表现为财政收入，可以当作财政资金使用。

二、我国外汇储备应该怎样使用更有效率

怎么样用都对中国不利。美国那便是市场经济。他们可以根据实际情况做到利益最大化。而中国是尾大不掉。

三、5分钟看懂外汇储备？

外汇储备是一个国家持有或者可以动用的外国资产。我国外汇储备最多的是美元，其他还包括黄金，其他外币，外国证券，甚至包括与其他国家签订的提款合同等。

最早我国与其他国家做买卖都要用外币（别的国家不认人民币），所以国家必须备一定外币以备以后购买。其次，香港金融危机，香港股市，港币被做空，国家当时也是用美元来维稳（充当香港资产买家，增大需求）。因此，可以看到，外汇储备主要用途是维持汇率稳定，以免汇率骤然波动造成危机，还有是平衡国际收支，买别的国家东西动用外汇储备。

从来源上看，很大一部分外汇储备（美元）来自于我国维持固定汇率时产生。我国近10年对美国都是出口大于进口，如果汇率自由浮动，人民币会升值。（考虑净值，抵消之后，相当于我国人民给美国一批货物，美国给我国人民一笔美元，这些持有美元的人要把美元兑换为人民币在国内消费，就会抬高人民币价格）我国国家为了维持汇率固定不变，就会印发人民币从人民手中买入美元，这样，市面上有更多人民币，人民币价格就又下降了，而人民手中的美元就被国家持有成为外汇储备。

四、中国应该怎样使用2万亿美元外汇储备?

欧盟和美国盯着的中国1.9万亿外汇储备怎么个花法,简单来说，构成如下，3000亿左右被套2房债券，5000亿左右需要偿还中短期外债，5000亿左右已购美国国债，剩下的是政府刚刚提出的5600亿美元（4万亿人民币）的一揽子经济计划。中国政府借此5600亿美元一揽子计划，告之美国政府及欧盟，1.9万亿被花光了，俺们家也木有闲钱了。

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中国巨额外汇储备的形成原因是什么

当前我国高额外汇储备的形成是由一系列主客观的原因造成的，其中既有国际的原因，也有国内自身的原因。
　　(一)国内原因
　　1、长期以来政府的政策导向。
　　中国的国际收支不平衡，外汇储备不断增长，不是一朝一夕形成的。从根本上说是过去25年来的出口导向政策和外资优惠以及市场机制不完善等多方面原因造成的。在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出”取向的结果，资金流人较为容易，而流出则需层层审批，导致经常项目大量顺差和FDI流人的不断增加。具体政策如下：
　　(1)1979-1987年，国家对外贸企业经营统负盈亏，以财政补贴支持外贸发展。改革开放初期，中国经济效率低下，为了配合引进外资政策，国家制定了一系列的出口导向型贸易战略。 为鼓励和支持企业出口，政府对外贸企业实施了出口卒 贴政策。
　　(2)1988-1993年，补贴政策与外贸承包经营责任制并举，推动对外贸易发展。国务院从1988年起全面推行对外贸易承包经营责任制。当时尚未建立外贸的自负盈亏机制，实施承包制的同时仍然保留中央财政对外贸的补贴。
　　(3)1994至今，国家改革外汇管理体制，运用经济、法律等手段推动对外贸易发展。尤其是人世后，国家对外贸的支持逐渐由直接与间接的财政补贴，转向与国际规则接轨，逐渐以关税、税收、利率等手段来调节与推动对外贸易发展。
　　此外，放开外贸经营权，扩大对外贸易主体；对外商投资实行许多包括税收减免，免税进口以及其他优惠在内的优惠政策，均在一定程度上支持了我国对外贸易的发展。
　　(4)实施出口退税政策，支持外贸发展。我国从1985年4月开始实施出口退税政策。不过从2007年7月份开始，该政策逐渐减弱。继7月1日出口退税新政实施后，商务部及海关总署于8月23日联手推行《加工贸易限制类商品目录》公告44号，共计2247个海关商品编码被列入加工贸易限制类商品，同时要求对限制类商品加工贸易实行银行保证金台账“实转”管理。
　　2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。
　　2007年10月19日，吴晓灵在彼得森国际经济研究所主办的中国汇率政策研讨会上发表演讲称，中国对外贸易的高顺差是中国内部经济不平衡的反映，是由高储蓄、高投资、低消费的结构性问题造成的。在过去20多年里，在高储蓄率和高投资率支持下，中国经济的平均年增长速度超过了9%。与此同时，经济结构也发生了深刻的变化。但是，由于历史和体制的原因，结构调整步伐经常处于落后状态。特别是在近些年里，国内居民基本生活需求得以满足，工业发展达到新的水平之后，商品、资金和劳动力市场都出现了过剩。生产结构不能适应需求结构的变化，无法满足多种类、多层次的需要，导致有效总需求不足，并进一步造成就业困难和需求增长乏力等问题。
　　同时我们还存在着技术创新能力差、产品附加价值少、地区差距大、城市化水平低等问题。这些都影响到内需的扩大和内部平衡的实现。经过多次利率调整而我国的居民储蓄仍然很高。一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差，从而使外汇储备持续增加。据统计，我国投资率由2001年36.5% 增长到2006年42.7% ，同期，消费率则由61.4%下降至50%。据世界银行{2006世界发展指标》，2004年全球150个国家和地区平均消费率为62% ，投资率为21%。其中，低收入国家平均消费率为69% ，投资率为23% ；中等收入国家平均消费率为58% ，投资率为26% ；高收入国家平均消费率为63%，投资率为20%。可见，我国投资率比全球平均高20多个百分点，消费率则低10多个百分点，而且，消费率还呈现出下降的趋势。我国消费、投资和净出口等三大需求对GDP的贡献率分别从2001年的50% 、50.1%和一0.1%变为2006年的38.9%、40.7% 和20.4% ，可以看出，投资和净出口已经成为拉动我国经济快速增长的两大主要因素。
　　此外，贸易品部门的生产能力和增长速度，以及对外开放程度明显快于非贸易品部门，成为出口增长和贸易顺差、外汇储备持续扩大的基础。非贸易品部门生产的产品和服务正是国内消费需求增长较快的领域，但相对于贸易品部门而言，我国非贸易品部门生产效率提高较慢，开放程度较低，不能满足国内消费需求增长的需要，也就成为抑制国内消费增长的主要原因之一。
　　3、国内汇率制度缺乏充分弹性。
　　从1994年1月1日起，国务院决定进一步改革我国的外汇管理体制，人民币汇率并轨，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制”。但1997年亚洲金融危机的爆发，阻碍了人民币汇率制度改革的进程，人民币汇率遭遇了强烈的贬值压力，为维持人民币汇率的稳定，人民币汇率制度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度”的设计初衷，逐渐变相成为钉住美元的固定汇率制。2005年7月21日我国再次进行汇率制度改革，实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制”。但由于我国长期以来外汇管制较严，根据IMF的汇率制度分类，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹性的(如表1)。
　　而国际收支出现双顺差的一个必要条件就是非弹性汇率制的存在，因为在浮动汇率制下，政府不干预外汇市场，经常收支顺差(逆差)必然等于金融、资本收支逆差(顺差)，外汇储备原则上不发生变化。但在非弹性汇率制下，为维护某一基本不变的汇率水平，政府必须买人超过需求的外汇供给，否则外汇汇率要下跌，本币汇率要上升，其结果贸易顺差和资本流人就转化为外汇储备。当前中国面临热钱的涌人，必须加强对热钱的监督，稳定市场预期，实现有序调整。中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升值的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机制的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一本币升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币升值周期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动，最关键的措施就是增加汇率机制的灵活性，加快汇率改革步伐，实施合理的外汇管理制度。
　　(二)国际原因
　　1、经济全球化以及全球产业转移和结构调整。
　　经济全球化以及全球产业转移和结构调整是中国国际收支持续顺差、外汇储备不断增加的重要原因。20世纪90年代，工业发达国家开始新一轮产业结构调整和优化升级，纷纷将纺织制衣、塑料玩具以及电子装配等劳动密集型制造业转移到我国等发展中国家。中国经济正好已形成了基本的开放态势，因而自然而然地融人了这场世界性的产业转移。近年来，世界经济不景气、全球高科技泡沫破灭，进一步加快了全球范围内的结构调整和产业转移。与此同时，中国对外开放不断扩大，加之国内人力资源丰富，基础设施和法律环境日趋完善，中国逐渐成为国际制造产业转移的主要目的地之一。外商投资企业跃升为中国外贸发展的主力军，从1981年到1999年的18年中，我国出口的年均增长速度为12.9% ，但是一般贸易出口的年均增长率仅为7.7% ，均低于GDP年均增长率，而加工贸易出口的年均增长率高达29.5% ，加工贸易在出口总额中的比重从4.8% 分别上升到56.9% ，加工贸易已经成为我国第一大贸易方式。2005年中国的总出口是7620亿美元，加工贸易占了55%左右。2006年中国贸易顺差总额是1775亿美元，其中加工贸易顺差将近1900亿美元。
　　大量贸易顺差使外汇储备逐年增加，以至目前处于高额状态。李扬先生说：从总体上看，中国贸易顺差很大，但是，从结构上看，中国只是对两个国家和地区(美国和欧盟)顺差，而对其他国家都是逆差。中美贸易顺差不是汇率问题，而是经济结构问题。因为中国是后发国家，而且正在进行剧烈的经济结构调整，所以很快成为全球制造中心。
　　2、人民币升值预期因素。
　　近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来人民币升值的幅度还在不断扩大，从表面上看1994年到2003年，人民币对美元的名义汇率升值了5%左右，如果考虑到不同国家之间的物价走势，人民币对美元实际有效汇率升值了20%左右。尤其是自2005年7月21日，中国人民银行正式宣布开始实行以市场为调节机制的浮动汇率制度以来，人民币正不断释放着它的弹性。两年中人民币兑美元累计升值已超过了10%(如图1)。
　　有鉴于此，巨额国际热钱通过各种渠道进入国内市场，掀起了一轮又一轮的人民币投机狂潮。人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值预期的形成又助长了外汇储备的增加。因为境外投资者对人民币升值有很强的预期，所以很多的热钱流入了资本市场，造成了现在的股市泡沫。同时由于境外投资者对人民币升值的预期，投资都是向内流动，而境内的投资者本该对自己的资产组合进行多元化投资，可以把资本流向日本、美国、欧洲等地，但是人民币升值导致了国内股市的回报预期的提高，加上投资境外的限制，国内股市成了主要的投资目标，这也就加剧了国内资产泡沫的形成。l8 多年来，我国结售汇顺差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。
　　3、不合理的国际金融体系。
　　现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动荡的根源。
　　在当今国际货币体系下，由于没有真正的最后贷款人，一国发生金融危机，事实上无人可以救助，特别是像中国这样的发展中大国更是如此。因此，发展中国家为防范金融风险，不得不积累大量的外汇储备。到2007年7月末，我国外汇储备余额已超过1.4万亿美元。如果说这种格局可能会造成某种资源不合理配置问题的话，那么其根源正是现行的国际金融体系，是目前不合理的世界经济格局。
主要是出口大于进口，而中央银行又要维持人民币对美元汇率，人民币被国内市场低估形成；国际资本为此潜入中国，等候人民币升值，造成中国经常项目和资本项目双入超，中央银行被动持有巨额外汇。

求一篇关于我国巨额外汇储备风险控制的论文（要求有出自的参考文献）

再加上英译汉的译文

　　对我国巨额外汇储备管理的探究分析字数：3716 字号:大 中 小 [摘要] 截至今年9月底，我国外汇储备已达9879亿美元，高居全球外汇储备持有量第一的位置。外汇储备多，固然意味着国力的增强，但它也产生了如增加通货膨胀压力、持有成本及降低货币政策效力等诸多棘手的问题。本文结合当前我国外汇储备增长因素的分析研究，旨在寻求有利于我国外汇储备管理的一些思路和对策。
　　[关键词] 外汇储备 币种结构 外汇管理

　　自1994 年外汇体制改革以来，我国外汇储备增长迅速，1996年突破1000亿美元大关，到2006年2月底，达到8537亿美元，超过日本高居全球外汇储备持有量第一的位置。每月百亿外汇储备的增长速度，使人民币不断承受升值压力。如何合理的管理高额外汇储备，成为当前关注的焦点。
　　一、我国外汇储备增长迅速的原因
　　1.贸易顺差持续增长是外汇储备不断增加的直接原因
　　自1979年实行改革开放政策以来，我国的对外贸易一直保持着持续快速的增长。之所以能保持持续的贸易顺差，除了长期以来我国拥有良好的政治环境和经济环境外，还因为我国特有的贸易发展模式:一是我国有完善的基础实施、良好的工业配套能力和大量熟练的廉价劳动力，吸引着全球制造业向我国转移，使我国成为“世界工厂”;二是我国对外贸易形式主要是加工贸易，而加工贸易属于一种增值的贸易形式，必然会出现贸易顺差。由此可见，当前加工贸易是我国对外贸易顺差中的最主要因素。
　　2.FDI的持续增长促使外汇储备不断增加
　　长期以来，我国为了吸引国外投资，刺激出口，制定了很多偏离中性的外资和外贸政策，如出口退税政策、关税政策、外资优惠政策。这些政策吸引了源源不断的外国直接投资（FDI），形成了与经常项目增长相互呼应的资本项目的持续增长。
　　3.全球收支不平衡下美国因素导致我国外汇储备的增加
　　美国与中国的经济结构不同，中国出口到美国的多是物美价廉而附加值低的产品，美国巨大的需求和中国产品的竞争力，造成了美国对中国的巨额贸易逆差。另外，美国是一个储蓄低于投资的国家，得从其他国家借债。中国等高储蓄率国家对美国的投资主要是以国家的名义，外汇储备的形式投资美国的国债，结果是外汇储备的进一步增加。
　　4.内需不足、进口不力导致收支失衡和外汇储备增加
　　对于世界主要经济体而言，内需对贸易平衡的影响，要远远大于汇率调整的作用。我国国内消费不足，出口迅猛增长，导致进口额不及出口额，进口增长率不及出口增长率，对外依存度很高，势必引起我国国际收支失衡，外汇储备增加。
　　5.资本项目管制使外汇储备增加
　　资本项目管制制度，主要是以强制结售汇制度以及外汇冲销政策为主。强制结汇制下，中央银行干预外汇市场收购市场上多余的外汇，形成大量的外汇占款。为了避免通货膨胀，中央银行又不得不采取外汇冲销政策来冲销外汇占款。强制结售汇之下的外汇供大于求以及外汇冲销政策的实施，是对我国外汇储备激增的最好解释。
　　二、我国外汇储备管理面临的问题
　　1.外汇储备经营管理效益较低，面临贬值风险
　　持有外汇储备是有机会成本的，我国外汇储备的很大部分投资于美元资产，其收益率很低，这使得本可以利用的大量外汇资产闲置，在一定程度上限制了技术进步和经济增长的速度，也就提高了经济结构调整的机会成本。而且我国外汇储备的增长相当于一个资本由中国流向美国的过程，实际的效果就是中国人在省吃俭用的同时，给美国人贷款。
　　2.为中央银行控制货币发行带来极大压力，大大压缩了货币政策的操作空间
　　由于外汇占款过多，使得货币供给增加，通货膨胀压力增大而央行为了减轻通货膨胀压力，不得不通过增发短期票据，“对冲”外汇储备增加导致的增发本币。由于央行发行的票据要支付利息，且票据利率高于美元资产投资回报率，经济成本相当高。同时由于在收购外汇投放基础货币的同时，不得不相应减少发放再贷款，货币政策操作空间受到挤压。
　　3.货币币种与资产结构未达到优化
　　从目前我国外汇储备货币种类的选择上看，根据安全性、流动性、盈利性原则，我国的外汇储备中币种组合中存在过于单一的问题。储备币种过于集中在一种货币美元上，一方面随着国际金融体系动荡，美元储备的风险也在增加。另一方面无形中对所选择货币的国家提供低息的贷款。
　　4.给人民币升值造成巨大压力
　　美国日本等国近年来一直要求人民币升值，巨大的贸易顺差是其中重要的因素。众所周知，当前人民币大幅的升值弊大于利，不仅会影响到我国众多企业的综合实力还会使投机盛行，破坏我国发展的大好形势，因此，合理的处置外汇储备可以为人民币升值减轻压力。
　　三、对解决我国巨额外汇储备问题的构想
　　1.优化外汇储备的货币结构和资产结构
　　我国外汇储备资产管理中应该考虑对投资性动机的要求稍微高一些，以获得最大的收益。中国应该购买以欧元或一些亚洲新兴经济体的货币计价的资产，以此来推动外汇储备多元化，优化外汇储备的货币结构和资产结构。目前最现实和最可行的方法，依然是实施外汇储备的币种结构调整和资产结构调整。在币种结构方面，应该适当扩大欧元资产和日元资产的比重；在资产结构方面，应该扩大投资于美国机构债和企业债的比重，并增加对美国股市上蓝筹股的投资从而最优的利用好外汇储备的价值。
　　2.建立外汇储备风险管理制度
　　首先要确认和评估外汇储备管理可能面临的各种风险如市场风险、信用风险、操作风险等，并且定义在储备管理中可接受的风险水平和指标。我国货币当局要随着不断增加的外汇储备规模,注重不同外汇储备资产的风险程度,提高风险控制水平。如建立定期分析研究市场的例会制度,定期对整个资产进行市价重估;对交易对手资信状况密切跟踪、及时报告,努力控制信用风险;建立储备管理的投资组合基准,以指导实际的储备投资等措施。
　　3.适时增加黄金储备份额。
　　近年来，在我国外汇储备迅速增长的同时，黄金储备在我国国际储备中所占的份额却是非常低的，这种状况和我国作为一个发展中大国的地位是极不相称的。而且在目前金价稳中有升的情况下，黄金是一种有效的储备保值手段，不仅有利于抑制外汇储备缩水，而且更有利于减轻人民币升值的压力。因此，从这一层面看，适时增加黄储备是优化外汇储备投资的一条可选途径。当然黄金储备的适度增加必然是一个循序渐进的过程，切不可操之过急。
　　4.实施“走出去”的对外开放战略，积极扶持和培养我国的跨国公司
　　从条件来看，中国企业初步具备了跨国并购的基础，改革开放引起的国内市场国际化使得中国企业在国内实际上已经承受着巨大的国际竞争压力，政府政策的鼓励与国内公众的关注、支持也对跨国并购起到强大的推动作用。跨国公司掌握着全球化时代资源配置的主导权，培养中国的跨国公司，对于提高我国对外开放水平，真正形成世界经济强国具有不可替代的作用。因此将外汇资金配置到这些方面是一个不错的选择。
　　5.注资国有金融机构，推进国有金融机构的改革
　　我国已动用了亿美元外汇储备为中国银行、建设银行和工商银行注资，支持这些机构进行股份制改造。从注资、股改上市的实践来看，储备注资是推动国有金融机构完善治理结构、提高经营绩效的可取方式。注资后，三家国家商业银行资本充足率大大提高，增强了抗风险能力，为其上市铺平了道路，同时也有利于吸引战略投资者的介入。目前，我国惟一的国有独资的再保险公司中国再保险集团公司也已获批注资，以重组改制上市。我们可以参照这一模式，扩大对其他国有金融机构，如政策性银行、国有保险机构的注资，巩固国家在金融领域的控制地位，推进国有金融机构的改革，并获得相应回报。
　　6.增加石油战略储备，为长远利益打算
　　在价格合适的时候，逐渐增加石油的战略储备，或者与石油输出国合作，投资石油战略储备的基础设施。在石油资源方面展开比较艺术的“石油外交”，争取石油输出国的稳定供给，用可以接受的方式进行石油资源的国际布局。这样不仅是一个有效的外汇管理方式，也促进了我们全方位能源战略的建设。
　　四、结论
　　对于已产生众多问题的巨额外汇储备，我们目前应积极借鉴国际储备管理经验并结合我国的实际情况，提高储备盈利性，采取合理的储备管理模式，最大限度的发挥好外汇储备的价值，使外汇储备的投资尽可能服务于本国利益。

　　参考文献:
　　[1]左小蕾:万亿外汇储备的四个出口[N].江苏经济报，2006(10)
　　[2]巴曙松等:中国外汇市场运行研究[M].经济科学出版社,1999
　　[3]何泽荣:中国国际收支研究[M].成都:西南财经大学出版社,1998
　　[4]马杰古田军:“加强外汇储备运营,适时调整币种结构”，《商场现代化》，2006年第3期

请问一个国家的外汇储备过多对这个国家会分别有哪些正面的和负面的影响？

7000亿美元外汇储备之忧患

作者：巫继学 来源：东方早报

中国金融目前面临的风险与挑战，无论在国内还是国际，都是空前严峻。面对7000亿美元外汇储备及其增幅，我们应该认真思考一下，其中是否会隐藏着一些麻烦？

中国人民银行7月15日公布的最新统计数据显示，截至六月末，中国国家外汇储备余额为7110亿美元，同比增长51.1％。专家称，中国外汇储备充裕是一个“中性”消息，不特别好但也不特别坏，外汇储备关键不在多少而在能否发挥效力。（《中国外汇储备突破7000亿美元年底可能超越日本》2005年07月15日中国新闻网）

有的专家认为，“手中有粮，心中不慌”，中国面临自身金融改革和防范外在风险的压力都比较大，外汇储备相对比较充裕应该是合适的。但在我看来，这种看法大可商榷。中国金融目前面临的风险与挑战，无论在国内还是国际，都是空前的严峻。面对这有些可疑的7000亿美元外汇储备及其增幅，我们的金融官员应该认真思考一下，其中是否会隐藏着一些麻烦？

如何看待迅猛的外汇储备增长

那么，应该如何理解这7000亿美元外汇储备及其不正常的增长幅度？果真如有的专家所说的那样，中国外汇储备目前的现状是“中性”吗？依我之见，这7000亿美元外汇储备，是一笔疑窦丛生的钱，这是一笔不合时令的钱，这是一笔令人感到不安的金钱！

毫无疑义，7000亿美元外汇储备及其不正常的外汇增幅，其中大藏玄机。

第一，外汇储备涨幅十分可疑。统计数据显示，今年上半年国家外汇储备余额已经达到7110亿美元，同比增长51.1%。截至2005年6月末，外汇储备增加1010亿美元，同比多增337亿美元，而去年同期，国家外汇储备还仅为4706亿美元。2004年年末，我国外汇储备余额首度超过6000亿美元，达到6099亿美元。这个增长速度是历史上的最高增长纪录之一，因为它是在去年高基数的基础上增长的。对此，我赞同国资委研究中心赵晓的分析，在增加的外汇中，大概有40%是难以解释的。这么大的一笔无法解释的外汇，难道不让人提心吊胆。依我的看法，就是到账面的钱，不一定真正是自己的钱。从近年来披露的经济事件来看，目前金融财务手法也在花样翻新，表现在或者统计到自己账面来的钱，可能其中大有文章。甚至移花易木，暗渡陈仓，也不无可能。

第二，中国外汇储备骤然大幅提升，其时机也很微妙。一个值得思考的问题是，我们的外汇储备的增长，究竟是因为这段时间产业创汇增幅带来的呢，还是这段时间外商投资增加带来的，抑或其他国际认同的正当渠道带来的？其实都不是，至少没有数据显示是。然而，从时间段上来说，它恰好与逼人民币升值遥相呼应。这种巧合无法不令人产生一定的联想？

第三，国际经济博弈中也出现了一些十分反常的现象。先是狂逼中国人民币升值的美国，其参议院突然搁置人民币升值议案；其间，还有超重量级的美联储主席格林斯潘、财长斯诺参议院作证，反对硬逼人民币升值。接着，新近召开的八大工业国(G8)会议对人民币升值如若虚无，其公报对人民币汇率只字未提。其时，国内金融界大松一口气，人们似乎看到人民币升值如同幽灵般地飘然而去，这时甚至有人窃窃自喜。当然，也有敏锐观察者提醒人们不可放松警惕，却反被讥为制造噪音。问题能有这么轻松吗？非常的表象的背后，往往有非常的原因，一个可能的原因就是，博弈人民币升值静悄悄地进入了新的境界：大动若静。居安尚需思危，何况我们的金融体系并不安全。

关注金融形势中的不安因素

虽然人民币升值的舆论由来已久，但是它的压力骤然提升正好与我国房地产价格提升不谋而合。这正是国际热钱做局中国的新套路：即近期入房市热钱炒房，伺机再杀入赌人民币升值。据有关报道称，国际游资进入我国后，其中大量资金参与了我国房地产的炒作。国家统计局的数据显示，2004年全国房屋销售价格比2003年上涨了9.7%。另据国家发改委和国家统计局的一项调查资料，2005年一季度，35个大中城市的房地产价格持续上涨，平均房屋销售价格上涨9.8%。这一局面，并非完全由国内需求所致，相当程度上乃国际游资所为。有关人士认为，2004年大约有80亿美元的海外热钱投入了上海房地产市场。今年一季度海外热钱占上海市商品住宅成交量的40%。另据中国人民银行上海分行统计，境外资金直接流入上海房地产市场的比重，2001年是16．1％，2002年上升到23．5％，2003年超过了25％，2004年1至11月，境外资金流入上海房地产市场的总量超过222亿元。热钱似乎不像有的专家估计的那样，在撤离中国房地产市场。

我们绝对不会反对合理的外汇储备，但也不是越多越好。中国人艰苦奋斗，殚精竭虑，不就是想提高综合国力吗？外汇储备的多少，是一个重要标志。但是，如果这笔钱中有“猫腻”，它能正常“发挥效力”吗？

（作者为河南社科院研究员，教授）

关于我国外汇储备规模适度性的思考

郭华伟 邓祥康
截止到2004年底，我国外汇储备跨越6000亿美元大关，达到6099亿美元。从当前以及未来一段时期来看，促进我国外汇储备增加的因素将继续存在，如果不进行政策调整，我国的外汇储备将会进一步增加。

一、 外汇储备超常增长的负面影响

外汇储备作为一个国家经济金融实力的标志，它是弥补本国国际收支逆差，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。对于发展中国家来说，往往要持有高于常规水平的外汇储备。但是，外汇储备并非多多益善，近年来我国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。

1、 损害了经济增长的潜力。一定规模的外汇储备流入代表着相应规模的实物资源的流出，这种状况不利于一国经济的增长。如果我国外汇储备的超常增长持续下去，将损害我国经济增长的潜力。

2、 带来了较大的利差损失。据保守估计，以投资利润率和外汇储备收益率的差额的2%来看，我国目前6099亿美元的外汇储备，年损失高达100多亿美元。如果考虑到汇率变动的风险，这一潜在损失会更大。众所周知，我国外汇储备构成中大约70%是美元资产，据美国一些经济学家估计，美元可能在这一轮的危机中贬值20%至40%，果真如此，我国美元储备将缩水854亿到1708亿美元。

3、 存在着高额的机会成本损失。我国每年要引进大约500亿美元的外商投资，为此国家要提供大量的税收优惠；同时，我国又持有大约6000多亿美元的外汇储备，闲置不用。这样，一方面是国家财政收入减少，另一方面老百姓省吃俭用借钱给外国人花，其潜在的机会成本不可忽视。

4、 削弱了宏观调控的效果。在现行外汇管理体制下，央行负有无限度对外汇资金回购的责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果，并进一步加大人民币升值的压力，使央行调控货币政策的空间越来越小。

5、 影响对国际优惠贷款的运用。外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织IMF的优惠贷款。按照IMF的规定，外汇储备充足的国家不但不能享受该组织的优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的其他成员国提供帮助。这对我国来讲，不能不说是一种浪费。

二、 我国外汇储备适度规模

近年来，我国外汇需求主要来自于以下五个方面：维持正常进口用汇需求；偿还债务用汇需求；外商直接投资赢利返还用汇需求；政府干预汇市的用汇需求和其他用汇需求（包括居民出境旅游、求学、就医等）等。如果能满足这五个方面的用汇需求或略有节余，则我们认为外汇储备规模就是适度的。我国进口用汇需求大约为1120－1680亿美元。偿还债务用汇需求大约为230－345亿美元。外商投资赢利返还用汇需求大约为448－672亿美元。目前人民币还不能自由兑换，我国对资本项目严格管制，并实行经常项目的银行结售汇制，因此，并不需要太多的外汇储备干预市场，不妨以2004年流入我国的短期资本600亿美元为外汇需求的参考数。随着国家对居民出境旅游、探亲、就医、留学等方面的限制进一步放宽，所需的外汇储备也会进一步增加，估计总额在400－600亿美元。

由此，我国外汇储备的适度规模区间大致为：2798－3897亿美元。可以看出，当前我国外汇储备有较大过剩。因此，如何控制外汇储备的超常增长，加强外汇储备的管理，提高储备资产的运用效率成为当务之急。

三、 加强外汇储备的管理途径探讨

过多的外汇储备就意味着经济资源的巨大浪费，长期如此，对我国经济发展有害无利。我们认为，在当前条件下，加强我国外汇储备的管理应从两方面着手：即一方面要采取措施解决外汇储备的超常增长，另一方面要提高现有储备资产的运用效率，两者不可偏废。

控制外汇储备超常增长可以从供给机制上着手。从供给来说，外汇储备增加是国际收支顺差的结果，也是当前结售汇体制所致。但根本原因在于，外界对人民币汇率抱有升值预期，本币和外币利率差距太大，国内外币缺乏安全、稳定、高回报的投资渠道。因此，企业、银行、个人都愿意减持外币资产，增加人民币资产。因此，解决问题的思路还需要从打消汇率升值预期、解决利率差距和增加投资渠道入手。当然，还应研究和调整汇率制度，改变目前单一盯住美元的汇率机制，建立适合我国国情的汇率制度。

1、 改变币种结构，保持储备资产多样化。目前，我国外汇资产面临的突出风险是美元“一股独大”，这样，在美元贬值时我们面临较大的资产缩水风险。可考虑适当增加欧元、日元等国际货币在我国储备资产中的比重。

2、 提高外汇储备在国内的运用效率。如可考虑动用部分储备资产发行美元债券，允许企业和个人用人民币购买，建立专项基金。同时可考虑发展境内外币债券市场。以减少到国际市场筹集资金，并替代部分外商直接投资。

3、 调整外汇储备的投资策略，增加收益。当前，我国外汇资产主要用于购买美国国债等短期投资上，年收益率仅为3%左右。可适当调整投资期限结构，运用外汇储备进行一些长期的投资计划。

来源：《经济参考报》